白银、铜比翼王人飞成投资新宠，“穷东谈主的黄金”为怎么此闪耀

由于环球供应紧缩，以及套利往来需求，白银本周稍早史上初次冲破60好意思元/盎司。2025年倒数之际，白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属。

“穷东谈主的黄金”

自1月以来，白银价钱年内仍是翻了一番多。在多年供应不及的情况下，重复工业用户和投资者强盛需求，10月白银供应缺少加重，出现严重的供应紧缩，伦敦金属往来所（LME）基准白银期货市集遇到历史性供应缺少，而印度和白银挂钩的往来所往来基金（ETF）需求激增。加之对好意思联储的降息预期，白银价钱本周稍早一度达到60.4好意思元/盎司，创下历史新高，亦然史上初次冲破60好意思元/盎司。

渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）示意：“短期内，市集焦点仍将放在好意思联储降息预期上。但白银走势的根柢原因是，咱们的市集在夙昔五年中一直存在供应不及的情况，且咫尺仍然存在区域库存不屈衡和错位的问题。”

白银通常被用于珠宝和硬币，但比年来工业用途的需求激增，比如被用于电子居品和太阳能电板板。与黄金不同，白银主若是看成其他矿物的副居品坐蓐的，因此比年来矿商坐蓐白银的速率，无法粗鄙疏漏束缚增长的需求。近几个月来，由于记念好意思国可能对白银征收关税，好意思国囤积了精深白银库存，加重了其他地区的白银缺少。尽管近几周库存开动略有减少，但纽约商品往来所的白银库存仍约为4.56亿盎司，为历史平均水平的三倍。

库珀展望好意思国将在未来几周公布对要道矿产的232条件审查，其中可能轮廓新的商品关税，包括可能对白银征收关税。本年稍早，好意思国将白银列入其要道矿产清单。

蒙特利尔银行（BMO）的大批商品分析师阿莫斯（Helen Amos）示意：“咱们展望大部分地区的白银供应垂危将捏续下去。”她补充称，散户投资者脚下也在追捧白银走高，至极是在北好意思地区，白银通常被称为“穷东谈主的黄金”。

白银、铜取代黄金成为投资者最大押注

除了触及历史新高，跟着2026年的支配，白银和铜已取代黄金成为热点金属往来品种，机构与散户往来者正为创记录的高潮行情布局。

白银价钱年内大部分涨幅集合在夙昔两个月。Marex Group的分析师埃德·梅尔（Ed Meir）示意，银价反弹技巧波动性加重。从图表来看，这次反弹的抛物线方式比以往更为笔陡，买盘愈加集合，且捏续期间大幅镌汰。

在供应需求相关变化下，近期白银的弘扬致使已卓越黄金。自10月20创下历史新高以来，黄金价钱基本呈横向盘整态势，而白银同期高潮跳跃11%，再创历史新高，铜价也攀升近9%。

跟踪白银的ETF——iShares白银相信的隐含期权波动率上周攀升至2021年头以来的最高水平，夙昔一周约有10亿好意思元资金流入该ETF，跳跃了最大黄金ETF的流入量。

Global X ETFs的高档投资分析师特雷弗·耶茨（Trevor Yates）对第一财经记者示意，西方投资者的贵金属确立比例永久严重不及，而近几个月来，他们纷繁涌向白银ETF。即使咫尺确立比例仍是趋于时常化，仍有精深资金接续流入的空间。

更值得一提的是，白银押注跳跃黄金不单是体咫尺机构投资者中，也体咫尺散户投资者喜好上。芝加哥商品往来所（CME）的数据显现，小型白银期货合约的五日平均成交量已达到10月中旬以来最高水平。

咫尺市集上还存在一种访佛彩票式的猖獗期权：上周三和周四，有跳跃5000手Comex 2月80好意思元/85好意思元的白银看涨期权价差政策合约易手，波及金额格外于2500万盎司白银的价值。这一头寸主要即是押注白银还会在来岁接续狂飙。

天然，这种狂热押注背后难逃波动性风险加重。彭博资讯的高档大批商品政策师麦克格兰（Mike McGlone）在给客户的一份说明中写谈，白银价钱较五年平均价钱已存在82%的溢价，正接近1979年以来该溢价最极点的年末水平。梅尔示意：“白银本轮涨势的极端很难笃定，可能是85好意思元，也可能是60好意思元。”

铜价将捏续攀升至来岁头？

与白银访佛，由于好意思国囤积，铜价近期也加快高潮。同期，诚然铜的金融属性通常不像黄金、白银如斯显耀，但跟着东谈主工智能（AI）数据中心和清洁动力式样供电的电气化需求束缚增长，好多业内东谈主士展望，铜未来几年也将捏续处于供应缺少现象。纽约金属往来所（COMEX）期铜和LME期铜的溢价捏续存在。尽管三季度、四季度溢价较二季度大幅回落，但溢价均值仍督察在330好意思元/吨近邻。

自好意思国总统特朗普2月布告策划对铜征收关税以增多好意思国供应以来，铜的传统订价和交易流动模式仍是被颠覆。包括摩科瑞动力集团（Mercuria Energy Group Ltd.）、托克集团（Trafigura Group）和嘉能可（Glencore Plc）在内，好多大批商品公司都参与了纽约铜和伦铜的套利往来。

夙昔一周，跟着伦铜价钱升至每吨11600好意思元以上的历史高点，COMEX 3月到期的期铜合约数目高潮跳跃4%，且其中最大的未平仓合约集合在高于面前市集水平的看涨期权上。

StoneX Financial的往来员朱晓宇（Xiaoyu Zhu）示意，除了看涨期权接续受到追捧外，铜价下落的空间也将受到截止，因为铜的基本面结构乐不雅。

与白银通常，特朗普稍早再度提议，将重新注释来岁对低级铜征收关税的策划，导致最近几周大批商品交易公司重新开启新一轮运铜潮。品浩（PIMCO）的投资组合司理沙尔诺（Greg Sharenow）对记者示意，主要由于践诺或潜在的关税，铜接续流入好意思国，环球均衡再度大幅收紧。不管是白银照旧铜，环球供应垂危以及最新一波跳跃黄金的涨势，部分原因即是好意思国关税激励的套利往来。诚然很难判断本轮涨势还能督察多久，但倾向于合计两种贵金属短期都有可能出现10%~15%的价钱回撤，但不会影响它们的永久出息。

花旗集团示意，COMEX和LME套利往来导致铜流向好意思国，展望将进一步加重LME铜供应吃紧。跟着投资者押注好意思国经济软着陆，宏不雅基金买盘将接续撑捏价钱，同期供应缺口束缚扩大，展望铜价将捏续攀升至来岁头，第二季度均价约为13000好意思元/吨，高于此前10月预测的12000好意思元/吨，其乐不雅情境预测从14000好意思元/吨上调至15000好意思元/吨。

(本文来自第一财经)